个股研究
我建了一个网站，才看懂已千亿美元的Cloudflare
Cloudflare正从CDN与网络安全平台延伸至AI Agent流量入口，收入加速与开发者增长验证方向，但高估值仍要求商业化持续兑现。
Research Database
全部文章
Eric SJ Research 内容数据库，按原始发布时间归档 Web3 与美股研究。
链上财报
Pump Fun最大的手续费来源，早已不是“发Meme”
Pump Fun的收入重心正从发币阶段转向PumpSwap交易手续费，代币全生命周期捕获能力成为二季度营收增长的关键。
财报分析
自由现金流转负，亚马逊云业务为何创18季最快增速？
亚马逊云业务重回高增长，但AI基础设施投入令自由现金流转负，增长质量仍取决于AWS增量能否覆盖资本开支压力。
财报分析
同样押注AI，为什么这次微软涨了，Meta跌了
微软与Meta同样加码AI，前者已通过Azure与Copilot验证商业化，后者资本开支吞噬自由现金流，短期估值反应因此分化。
链上财报
四家收入全部下滑，Perp DEX Q2经营质量分层
永续合约DEX的竞争焦点正从链上交易能否成立，转向流动性留存、持仓深度与用户长期迁移，交易体验将决定下一阶段格局。
财报分析
英特尔十五年来最快增长，但还不足以谈复兴
英特尔财报显示收入增速明显修复，但制造业务亏损、AI芯片竞争与利润率压力仍让复兴叙事缺少足够确定性。
链上财报
2026加密半年报：谁造出来船，谁画出来船
永续合约DEX的竞争焦点正从链上交易能否成立，转向流动性留存、持仓深度与用户长期迁移，交易体验将决定下一阶段格局。
链上财报
Hyperliquid的73.6%利润率背后，藏着一笔暴增639万美元的成本
Hyperliquid的收入增长正在改变原有判断，现金流成为主要驱动因素，而流动性与生态增长仍决定长期表现和价值空间。
财报分析
阿斯麦过去卖出去的光刻机，成了未来的收入入口
阿斯麦的增长入口正在从新机销售延伸到存量设备升级，服务收入成为周期修复的重要变量。
逻辑拆解
大部分代币卖的是未来，稳定币卖的是现在
稳定币强在解决现实支付和美元敞口需求，储备收益、分发网络与监管清晰度共同构成商业模式壁垒。
财报分析
百事，不止可乐~
百事的关键不只是可乐品牌，而是食品业务权重、国际市场韧性与北美增长压力之间的再平衡。
逻辑拆解
从交易费到稳定币:Web3商业模式背后的收入驱动力与护城河
Web3收入模型正在接受现金流检验，交易费、稳定币与基础设施收入决定商业模式的质量和壁垒。
逻辑拆解
从Hyperliquid到Tether：Web3已验证的5张现金流表
Web3 已验证的现金流主要来自交易费、稳定币储备收益、资金利差、区块空间与基础设施服务费。
财报分析
NIKE直营退潮，分销渠道重新上桌？
Nike正由直营扩张转向渠道再平衡，收入结构、分销效率与品牌溢价将共同决定复苏空间。
财报分析
美光($MU)，变了
美光的变化在于从传统存储周期股转向AI算力资产，HBM需求和利润率修复决定重估空间。
板块研究
Solana新周期：第一批可能被重新定价的生态资产
Solana生态进入新一轮重估窗口，资金流向、应用落地与风险偏好变化正在筛选率先定价的资产。
板块研究
Perp DEX：下一代交易所“战争”
Perp DEX竞争正在从能否交易转向深度、费用和体验，下一代交易所格局取决于流动性留存。
财报分析
市场还在把JBL当代工厂，但它可能正在变成人工智能基建铲子股
JBL正在从传统代工标签转向AI数据中心硬件集成链条，利润率改善决定其能否获得重新定价。
个股研究
SpaceX估值争议：这是下一个英伟达，还是下一个马斯克信仰溢价？
SpaceX估值分歧来自星链现金流、星舰技术期权和马斯克溢价，核心是未来兑现能否支撑高估值。
项目分析
Coinbase分发权：Base真正护城河是“入口垄断”
Base的长期壁垒不只来自L2性能，而是Coinbase用户入口、稳定币流动性和应用分发共同形成的链上转化能力。