
逻辑拆解
大部分代币卖的是未来,稳定币卖的是现在
稳定币强在解决现实支付和美元敞口需求,储备收益、分发网络与监管清晰度共同构成商业模式壁垒。
Web3 Research
围绕 Web3 叙事、投资逻辑、商业模式和市场结构进行框架化拆解。

稳定币强在解决现实支付和美元敞口需求,储备收益、分发网络与监管清晰度共同构成商业模式壁垒。

Web3收入模型正在接受现金流检验,交易费、稳定币与基础设施收入决定商业模式的质量和壁垒。

Web3 已验证的现金流主要来自交易费、稳定币储备收益、资金利差、区块空间与基础设施服务费。

6个上游赛道展示了Web3基础设施的工具化趋势,真正价值来自为项目方降低发行、部署与跨链成本。

Base的现金流正在改变原有判断,流动性成为主要驱动因素,而市场份额与生态增长仍决定长期表现和价值空间。

空投从无条件追溯转向积分和贡献证明,有助于冷启动与留存,但提前承诺也可能放大刷量和融资导向。
![简单聊聊[双代币]和[积分+代币]两种不同的经济模型](/images/covers/2025-03-18-binance-21702982030618-cover-fill.png)
双代币与积分加代币模式都在分离治理和使用价值,区别在兑换机制、激励周期以及对流动性和用户理解成本的影响。

Web3产品是否找到PMF,关键不只在用户增长,而在真实需求、留存、付费意愿与持续使用能否同时成立。

MyShell通过AI应用市场、份额定价和创作者优先权构建AI创作者经济,供需与应用质量决定资产价值。

Web3项目高估值来自一级市场资金、叙事定价和流动性预期叠加,真正风险在估值无法被业务兑现。

用户友好的流动性正在改变原有判断,基础设施成为主要驱动因素,而生态增长与生态增长仍决定长期表现和价值空间。

YZi Labs投资与币安上币均采用多维筛选和集体决策,二级市场定价应减少对一级高估值的被动承接。