Independent Market Research

Eric SJ

Crypto + US Stock Research

專注 Web3 板塊研究、鏈上財報、項目分析和邏輯拆解，以及美股財報觀點、產業趨勢。

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Hyperliquid的73.6%利潤率背後，藏著一筆暴增639萬美元的成本

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Hyperliquid的收入增長正在改變原有判斷，現金流成為主要驅動因素，而流動性與生態增長仍決定長期表現和價值空間。

阿斯麥過去賣出去的光刻機，成了未來的收入入口

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阿斯麥的增長入口正在從新機銷售延伸到存量設備升級，服務收入成為週期修復的重要變量。

大部分代幣賣的是未來，穩定幣賣的是現在

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穩定幣強在解決現實支付和美元敞口需求，儲備收益、分發網絡與監管清晰度共同構成商業模式壁壘。

百事，不止可樂~

百事的關鍵不只是可樂品牌，而是食品業務權重、國際市場韌性與北美增長壓力之間的再平衡。

從交易費到穩定幣:Web3商業模式背後的收入驅動力與護城河

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Web3收入模型正在接受現金流檢驗，交易費、穩定幣與基礎設施收入決定商業模式的質量和壁壘。

從Hyperliquid到Tether：Web3已驗證的5張現金流表

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Web3 已驗證的現金流主要來自交易費、穩定幣儲備收益、資金利差、區塊空間與基礎設施服務費。

NIKE直營退潮，分銷渠道重新上桌？

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Nike正由直營擴張轉向渠道再平衡，收入結構、分銷效率與品牌溢價將共同決定復甦空間。

美光($MU)，變了

美光的變化在於從傳統存儲週期股轉向AI算力資產，HBM需求和利潤率修復決定重估空間。

Solana新週期：第一批可能被重新定價的生態資產

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Solana生態進入新一輪重估窗口，資金流向、應用落地與風險偏好變化正在篩選率先定價的資產。

Selected Research

精選文章

從Hyperliquid到Tether：Web3已驗證的5張現金流表

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Perp DEX：下一代交易所“戰爭”

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Perp DEX競爭正在從能否交易轉向深度、費用和體驗，下一代交易所格局取決於流動性留存。

SpaceX估值爭議：這是下一個英偉達，還是下一個馬斯克信仰溢價？

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SpaceX估值分歧來自星鏈現金流、星艦技術期權和馬斯克溢價，核心是未來兌現能否支撐高估值。

RWA報告：賽道的敘事演進與增長週期

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RWA正從概念敘事走向真實採用，增長週期取決於資產供給、穩定幣需求與收益可持續性。

About Eric SJ

關於 Eric SJ

Eric SJ 長期關注 Web3 與美股市場，產出鏈上財報、項目／個股分析、邏輯拆解、產業／板塊報告和財報觀點。本網站用於沉澱公開研究、跟蹤產業變化，持續輸出可檢索、可復盤的長期內容資產。

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