邏輯拆解
從Hyperliquid到Tether：Web3已驗證的5張現金流表
Web3 已驗證的現金流主要來自交易費、穩定幣儲備收益、資金利差、區塊空間與基礎設施服務費。
商業模式
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邏輯拆解
大部分代幣賣的是未來，穩定幣賣的是現在
穩定幣強在解決現實支付和美元敞口需求，儲備收益、分發網絡與監管清晰度共同構成商業模式壁壘。
邏輯拆解
從Hyperliquid到Tether：Web3已驗證的5張現金流表
Web3 已驗證的現金流主要來自交易費、穩定幣儲備收益、資金利差、區塊空間與基礎設施服務費。
個股研究
SpaceX估值爭議：這是下一個英偉達，還是下一個馬斯克信仰溢價？
SpaceX估值分歧來自星鏈現金流、星艦技術期權和馬斯克溢價，核心是未來兌現能否支撐高估值。
板塊研究
RWA報告：賽道的敘事演進與增長週期
RWA正從概念敘事走向真實採用，增長週期取決於資產供給、穩定幣需求與收益可持續性。
板塊研究
X To Earn賽道覆盤:社交賽道在注意力聚攏的背景下，更應該思考通證的效用
X To Earn的關鍵不是獎勵本身，而是社交注意力能否轉化為可持續通證效用和真實用戶行為。
邏輯拆解
為什麼DePin存儲概念要儘可能避免舊項目？
DePin的商業模式正在改變原有判斷，流動性成為主要驅動因素，而市場份額與生態增長仍決定長期表現和價值空間。