文章摘要
PoW基礎設施的價值來自外部資源投入和原生分發，能否脫離短期敘事取決於算力與網絡結構。
核心观点
- PoW項目的價值來源不只在代幣發行方式，還在外部算力和資源投入形成的網絡成本。
- 基礎設施類PoW項目需要證明自己不是短期復古敘事，而是有持續使用場景。
- 公平分發能夠帶來早期共識，但長期表現仍取決於安全性、需求和生態擴展。
- 判斷PoW賽道機會時，應重點看算力結構、網絡用途和項目是否具備長期維護能力。
正文
近期頻繁的在看一些POW的礦幣和DePin賽道的標的，發現這種有著外部價值驅動、行業最原生的代幣分發，時常出來獨立於大盤的走勢。
本篇內容，也將從不同梯隊的市值維度，展開4個POW賽道的標的:Fractal/Alephium/Nervos/Kaspa，它們各自也都有著獨特的敘事或者亮點。
褒貶都會說，純淨無廣放心閱讀
1.千萬市值梯隊：Fractal $FB
分形Fractal是一個由Unisat推出的比特幣網絡擴容方案，作為一個在銘文週期裡攪動市場風雲的團隊，分形在未正式上線之前就備受市場關注。
它的核心概念是基於比特幣核心代碼來實現遞歸結構，這和分叉比特幣有著本質上的區別。如果[遞歸]這個名詞有點抽象，那麼我們想象一下[蜘蛛網]那樣的結構，而比特幣就是最核心的一層。
之後衍生出來的每一圈(層)，都是為了處理比特幣生態的更多交易和數據。
-基本盤情況
（1）代幣總量2.1億，已開採5%左右，今年全年的開採量預計將在現有流通量的基礎上翻倍
（2）每日預計挖出代幣7萬+（等值美元）
（3）未上線頭部交易所，外部對FB的觀感普遍偏差，上線後二級市場走勢持續下行
亮點：目前Fractal的流通市值不足三千萬，FDV六億不到，在今年看好比特幣生態復甦的基本盤前提下，看好Fractal的後市表現，盈虧比很合適。
2.一億市值梯隊：Alephium $ALPH
Alephium是一個採用POW變式共識的Layer1，在自我描述中，其方案更側重的介紹了它的分片設計。本質上，這是一種網絡原生的拓展方案，和目前主流現行的Rollup鏈下拓展不同，原生的網絡分片是本身的網絡拓展設計，它能夠隨著生態的發展和對協議的需求而進行拓展，不需要依賴於外部的執行層方案。
在數據結構方面，和Kaspa一樣也是採取DAG的數據結構，這種結構是一種介於性能、去中心化以及安全性的中間方案，說好聽點就是它能夠突破區塊鏈的不可能三角，說難聽點是相對中庸，但不同的協議通過對DAG的改變，去綜合這種比較中庸的狀態。
-基本盤情況
（1）已開採總量的約20%，在現有開採的部分中市場流通大約50%
（2）於2022年1月代幣上線，目前除了BG之外未上線頭部交易所。
（3）主網處理4200+萬交易，根據defillama的數據，TVL為1400萬左右
（4）POW每日產出量為5萬美元左右，佔流通市值的萬分之四
（5）生態系統展示106個生態(有小部分重複)
（6）工作量證明改進：PoLW，在相同的網絡條件下，Alephium僅使用比特幣八分之一的能源小號
這是一個相對冷門的POW賽道標的，也是一個圖靈完備的Layer1，通過採取DAG+原生拓展的方式得以在UTXO模型的基礎實現更高的性能和拓展性。
在f2pool網站的產出排名裡，它是前20個項目裡除Fractal之外市值最小的，且算力增長趨勢穩定。
二級市場走勢處於上行趨勢的支撐線附近，若跌破當前支撐，價格將很大幾率去往1，不過作為一個脫離了洗盤震盪區的POW標的，後市還是可以持有比較樂觀的預期的，該有的波動都有。
3.五億市值梯隊：Nervos Network$CKB
Nervos是一條POW共識的Layer1，可以將其理解為是一條比特幣側鏈，是一個老牌的基礎設施了。和比特幣一樣，Nervos同樣也是採取UTXO的賬戶模型，並且在比特幣的算法基礎上做了升級。
CKB相比BTC而言，CKB是完全支持鏈上圖靈完備的應用開發環境的，於去年推出的RGB++協議是Nervos的一大亮點。
這個協議作為一種資產發行標準，實現的原理是通過將資產綁定到特定的比特幣UTXO模型中，使這些資產可以隨著鏈上UTXO的轉移而轉移，並且RGB++協議通過使用CKB作為比特幣的數據可用性和執行層，擴展並增強了原始RGB協議。
通過這種類似綁定的方案，可以將比特幣UTXO映射到CKB的鏈上資產模型上，實現了與CKB圖靈完備智能合約的無縫集成。因此通過使用 RGB++，CKB 可以為比特幣執行更復雜的智能合約。
-基本盤情況：
（1）鏈上唯一地址550萬+，2024年平均日活地址7萬以上
（2）每日POW產出量為6.4萬左右
（3）生態面板包含了144個項目
（4）RGB++的新地址採用平均大約在兩位數，以下是過去一年裡的地址創建&BTC交易量變化趨勢
總的來說，Nervos本身是一個老牌基礎設施但仍舊保持著足夠活躍的項目，推出的RGB++方案在比特幣生態中具有引領性，看好2025比特幣生態，看好RGB++。
4.三十億市值梯隊：Kaspa $KAS
Kaspa是一條採用了DAG結構的POW共識Layer1。DAG架構相比傳統的鏈式結構，區塊之間沒有固定的次序，通常是因交易的活躍程度同時出現多個區塊在網絡中，且它們之間的連接往往具有很高的隨機性。
這種技術特性賦予了網絡高併發(效率)的優勢的優勢，且不用擔心中心化的問題，但交易的安全和雙花問題卻是DAG在區塊鏈應用中的一大痛點。
而Kaspa則是在這一結構的接觸上，通過自身開創性的技術手段在DAG散列的結構中鏈接了一條維持共識的“主鏈”，這樣的設計理論上能夠在保持性能和拓展性的同時，維持安全性，解決區塊鏈不可能三角的問題。
-基本盤情況：
（1）剩餘約11%未挖出，每日的產出量為73萬美元，佔當前市值的千分之二
（2）鏈上餘額大於1的地址有58萬左右
（3）下一次產量減少在大約1個月後
（4）過去一年的日活地址數量大約是總數的十分之一
KAS目前是市值排名前50中，除開其他平臺幣唯二沒上BN的幣，是唯一沒上BN和OK的幣。
BN上線了合約
目前市場到了這個階段，我認為KAS上線的幾率也變得很大了，主要的關注點就在這上面，不過也由於市值的因素，Alpha是不如其他低市值標的的。
以上，就是本文所介紹的所有內容，希望能夠對你有所幫助，持續關注，持續輸出~