文章摘要
OpenSea發幣的關鍵不是補上代幣敘事，而是NFT交易市場能否在Blur衝擊後重新奪回用戶和流動性。
核心观点
- OpenSea曾是NFT交易市場龍頭，但在Blur崛起和NFT週期降溫後失去部分市場關注。
- 發幣可能提升OpenSea的用戶激勵和交易活躍度，但無法單獨解決NFT需求不足的問題。
- OpenSea的長期價值取決於能否重新組織創作者、藏家、交易者和平臺收益之間的關係。
- 市場需要觀察代幣設計是否服務真實交易，而不是隻製造短期空投和TGE預期。
正文
遠古巨傻Opensea
在NFT行情熱潮浪頭，沒有選擇發幣
Blur風口浪尖貼臉開大時，沒有選擇發幣
在川普上任、Story完成TGE、Top NFT系列陸續發幣的當下，宣佈了發幣，NFT是否是否將迎來拐點？
這個“遠古巨傻”、“舊時代遺民”是不是真的在未來會持續不堪？
本文將梳理一些NFT目前的一些現狀和數據，希望能幫你梳理Opensea發幣這件事可能引發的效應#OpenSea
1.關於Opensea
我有必要先給新入圈沒兩年的朋友科普一下Opensea這個項目，可能大夥沒參與NFT行情對它不是很瞭解
（1）OpenSea成立於 2017 年，總部位於美國舊金山，在過去是全球最領先最頭部的的 NFT交易市場。在當時，OKX還沒做錢包，Blur還沒發佈誕生
（2）OpenSea最初是基於以太坊，是當時毫無疑問的賽道龍頭，收取2.5%的交易手續費賣方出)，這個在NFT的熱潮中，尚且能忍，但被吐槽的聲音也未曾斷絕過
（3）Opensea在22年NFT市場的市場份額佔據了90%，但隨著Blur的登錄，市場份額被逐漸蠶食。根據過去三個月的數據，它的交易市場份額多數時候只有Blur的三分之一
1.1來自SEC的監管疑雲
去年8月，SEC向OpenSea發出“韋爾斯通知”（Wells Notice），暗示可能對其採取執法行動。SEC認為，OpenSea平臺上交易的某些NFT可能屬於未註冊的證券，因此需要接受證券法規的監管
SEC認為OpenSea上的某些NFT項目可能通過營銷手段暗示其價值會隨著時間增長，從而吸引投資者
➠冷知識：根據美國最高法院的“豪伊測試”，如果一種資產涉及資金投資、共同企業，並且預期利潤主要來自他人的努力，那麼它可能被視為證券
在整個過程中，Opensea也號召了各界對SEC的指控進行駁斥，但截至2025年2月，OpenSea與SEC的糾紛仍在進行中沒有下文
2.Opensea穿越了牛熊，等來了川普
隨著川普的上任，作為[加密友好]總統，雖然他上任前發行的 $TRUMP 對我本人的倉位不太友好，但其執政期間針對加密案件大幾率會採取與拜登政府時期不同的加密貨幣監管方式
並且川普普任命了對加密貨幣友好的前SEC專員 Paul Atkins取代Gary Gensler，這可能也意味著SEC在未來將減少對加密貨幣案件的干預
除非涉及欺詐行為，否則對過去堆積的未決事務，也可能採取更加寬鬆的態度
而除了相對友好的監管環境之外，川普曾表示過希望讓美國成為加密貨幣行業的領導者，Opensea作為美國本土的企業，同時還是曾經的賽道龍頭
再加上Opensea背後有著許多美國本土資本的加持，這些機構都是在川普政治競選活動捐了款的，這也加持了Opensea有可能在這種環境下在未來被重點扶持
2.1陸續提高的市場份額
一個很顯著的趨勢可能被大家所忽略，雖然說NFT市場近些年整體萎靡，但Opensea最近幾個月正在奪回被Blur所搶走的市場份額
甚至在交易量上，近期已經對Blur實現了趕超
附圖：以太鏈上的NFT交易市場份額
更為重要的一點，在其宣佈的最新消息中，Opensea在未來將開拓代幣交易業務，允許用戶跨多個區塊鏈購買 NFT 和代幣，無需手動交換或橋接
完全變革了此前的平臺調性和業務邏輯，從一個NFT交易平臺轉變成了綜合NFT交易的CEX
未來Opensea會不會成為美國本土繼Coinbase之外的另外一個交易所巨頭？值得期待
3. Opensea身上的週期割裂
在發幣事件的另外一面，我們無法忽視的一件客觀情況就是：Opensea的一級市場估值
根據公開市場上的融資消息，Opensea一級市場的估值已經來到了極其驚人的133億美元，這也是我印象中上一輪週期最高的估值
記憶中Opensea最後一次(至少一年以前)公佈的季度利潤，僅僅有千萬美元級別，這和133億美元的估值顯然無法關聯
更不用說當前的NFT賽道並不處於主流
一級估值的嚴重虛高，可能會給未來的TGE上線帶來非常沉重的打擊(即使OpenSea最大的支持者之一Coatue Management在2023年第二季度將Opensea的估值降至14億美元)
但在Opensea身上的這種業務、賽道與週期的割裂現象，都給它在未來登錄二級市場帶去了非常高的不確定性
我想這也是它宣佈拓展代幣交易的一個客觀環境背景
3.1$SEA對標CEX的估值參考
我們是否參與其中，我認為在上線之前至少要明晰一件事：估值錨定是多少
補充： $SEA 代幣的分發將會通過歷史的溯源進行派發，份額暫且未知
理想狀態下，在不考慮它相比Coinbase更廣泛的用戶群體情況，如果能成為美國本土繼Coinbase之後的第二大交易平臺，那它的估值預期也會更加理想
（1）截至目前Coinbase的市值是750億美元左右，但股市流動性和Web3的流通性體量不同，難以作為參考標準
（2）行業本身的交易所代幣，去掉$BNB 這個最大值，二三線的交易所代幣FDV區間在25-150億的參考區間，流通市值在3-67億的參考區間
參考我在2.1段講的，倘若它的一級估值能被壓制在10億以內，那麼它登錄二級市場後我認為還是有一定性價比的